如果肯老老实1：1配比套保，无论怎么波动都不会额外损失钱，但人坏就坏在自作聪明，石油资本家们认为远期随着苏联原油增加、北非石油开采，未来市场原油供应将大大超过消耗，因此便在远期市场上押注了空单，头寸还非常大，连同活跃于市场上的投机头寸一起，重量达到了40多万张单子——平均价格不过才0.91美元，这40多万张单子中，联合集团持有11万张对手单，换而言之控制了四分之一的反方头寸。

保护价敞开收购的声明一出来，石油价格立即跳张，从0.91飞速回升到0.97，然后又在反复权衡后突破1美元。多空双方迅速展开了激烈的厮杀，但联合集团表示自己不是闹着玩的，立即宣布了7个石油储备基地，每个都是千万桶级别的，并公开表示欢迎石油企业预定供应合同——1美元收购价收购7000万桶，另外孔蒂尼还表示将来还考虑与德国方面合作，建立中欧石油存储基地，规模至少2亿桶，同样适用于保护价，这颗炸弹把市场炸醒了。

价格一周后上升到1.03美元，仿佛嫌事情还不够大，苏联方面表示，由于内部工业建设，今后今年向欧洲输出的石油会控制在2000万桶/年以内——实际上这是孔蒂尼和苏联方面早就沟通好的，毕竟几年后北非可以大量产油，确实用不着这么多苏联石油，不过布哈林同志这个忙也不是白帮的，孔蒂尼以浮动市场价为依据签署了煤炭供应合同，约定从1928年起苏联每年要向意大利供应500万吨动力煤或焦炭，代之以减少的石油输出。

这消息让市场感觉恐慌：他们知道苏联在扩大巴库石油的产出，本以为会加大供应量，没想到得到的是减少供应的消息，这一来一去后让市场价格在2月底冲到了1.09美元，相比0.91的价格，已足足上涨了20%，而远期现货头寸保证金才不过只有5%，无数投机分子爆仓，还有人迅速转变立场，从看空转为看多，形成了长达一周的空杀空举动。

整个过程非常惨烈，价格从1.09飙升到1.27美元，相当于上升了40%，联合集团在突破1.2美元后就逐步减仓，到3月中旬的仓位以削减到6万张，等达到1.28美元时，又一口气平仓了4万张——相当于4000万桶，并把价格压到了1.23以下。

然后联合集团再次与华尔街联手重申，超过1.25美元将进行抛售，如梦初醒的市场这才反应过来……

将近2个月的绞杀战役，以联合集团和华尔街的胜利而告终，不过联合集团只吃了上半段，因为华尔街和几个美国石油巨头暗示他们想吃下半段——实际上半段他们也没少吃，无非想要更多，孔蒂尼对此满口答应，从1.28回落到1.04美元过程中，他让手下偃旗息鼓，一点都不动。整个市场震荡一共来回收割了5000多万美元。

联合集团拿了不到1000万（扣除各种建仓和拉升成本），华尔街和美国巨头拿到了2500多万，而主要亏损额除投机商人外，罗马尼亚油田、英伊石油、壳牌石油每家损失都在1000万美元以上……